close
金融海嘯過後,全球經濟躲過了大蕭條的威脅,卻陷入另一場貨幣戰爭的危機。在政府債務餘額達到歷史新高、利率降到接近零之後,美國準備施行新一波「量化寬鬆」貨幣政策;面對來勢洶洶的熱錢,許多國家央行被迫加入這場印鈔票大賽,短期造就了黃金、股市、債市齊揚的榮景,但也埋下日後另一場通膨災難的種子。

     美國最近公布的各項經濟數據不佳,失業率徘徊在近十%的高點,核心通膨率創下近五十年來新低。聯準會主席柏南克上周五表示,「經濟成長力道太疲弱而不足以降低失業率,有必要採取額外的貨幣刺激以振興經濟。」市場普遍預期,聯準會在十一月二、三日的會議後,將正式對外宣布新一波的「量化寬鬆」政策,透過印鈔票方式買公債挹注市場資金,大家比賽誰鈔票印得多。

     美國有通貨緊縮的風險,中國大陸卻面臨通貨膨脹的威脅。人民銀行十九日意外宣布升息一碼,為金融海嘯以來首次升息,象徵中國在金融海嘯期間推出的救市方案正式退場,全球股匯市周二出現大震盪。分析師認為,人行此刻啟動升息步伐,主要原因是通膨超出預期目標,由於中國目前仍是負利率,接下來還會有另一波升息;不過,升息也將吸引更多熱錢流入,對人民幣升值造成壓力。由於G二○高峰會周五將在南韓舉行,匯率議題為主要焦點,人行這項升息動作可能緩和來自歐美要求人民幣升值的聲浪。

     今年以來,中美雙方數度就人民幣升值的議題針鋒相對。美國對中國的貿易逆差,八月達到二八○億美元,再創歷史新高,中美貿易失衡日益嚴重。美方主張人民幣匯率升值是平衡全球經濟發展的重要關鍵,一來可以降低貿易對手國的赤字,二來也有助於中國擴大內需,提升民眾購買力與生活水準。中國官員則反駁,指美國超寬鬆的貨幣政策才是全球最大亂源。

     事實上,全球經貿失衡,背後有深層的結構性問題,美國逼迫人民幣升值,不見得能解決這項失衡。《時代雜誌》指出,自二○○二年以來,美元貶值了二三%,並未創造美國的出口榮景;這回即使人民幣匯率升值二十%,不見得會使在美國的工廠更有競爭力,美國企業可能轉向其他更便宜的地方如越南、印度或孟加拉採購。

     因應新一波熱錢攻勢,各國央行擔心本國貨幣升值太快,傷害出口的競爭力,採取所有可能的辦法阻升。例如,日銀砸下數百億美元進場阻升,並且宣布重回零利率,不過日圓兌美元匯率持續創新高,這項干預行動並未成功;巴西、泰國已對外資開徵「熱錢稅」,南韓亦限制銀行持有遠期外匯部位,成效有待觀察。

     面對熱錢來襲,央行總裁彭淮南引用諾貝爾經濟獎得主史提格里茲的話:「美、歐超寬鬆貨幣政策,無助於全球經濟復甦,反而使全球陷入混亂。近期這些國家採取行動抑制本國貨幣升值是必要的。」今年以來至十月十四日止,新台幣兌美元匯率升值三.九三%,升幅低於競爭對手國韓元的四.七九%,也遠低於其他亞幣,僅高於人民幣,顯示央行嚴格把關、全力捍衛新台幣匯率以免出口商的競爭力受傷害。

     不過,如果拉長時間,回到一九九七年亞洲金融風暴期間,當年新台幣兌美元匯率由廿八元貶破卅元大關,十三年後的今天,台灣經濟體質大幅提升,但新台幣匯率卻還不如一九九七年金融風暴前的水準。不論是「彭淮南防線」或「馬英九防線」,都未及金融風暴前的水準,民眾不免納悶,難道現今台灣出口廠商的競爭力不如十三年前嗎?

     誠如宏碁集團創辦人施振榮所言:「如果美元疲弱,大部分貨幣都升值,相對只有台灣害怕出口沒有競爭力,而未讓新台幣適度升值,這反而犧牲了老百姓、消費者的權益。」短期內,央行為了維護出口產業的競爭力,必須維持新台幣匯率的穩定,長期而言,央行也必須站在更高的角度,讓匯率反應經濟體質,以確保全民的最大利益。在這場空前的印鈔大賽中,沒有必然的贏家;不過,如果未能審慎因應,必然成為輸家。

arrow
arrow
    全站熱搜
    創作者介紹
    創作者 ab122645 的頭像
    ab122645

    ab122645

    ab122645 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()